债务多年来稳定增加导致联邦政府支出飞涨，美债达到二战以来最高水平。

媒体信源：Council on Foreign Relations（外交关系委员会）

信源介绍：美国外交关系委员会（CFR）是一个独立的、无党派的会员制组织、智囊团和出版商，是一个拥有4900名成员的美国组织，专门研究美国外交政策和国际事务。CFR会议召集政府官员、全球商界领袖以及知名情报和外交政策界成员讨论国际问题。致力于为其会员、政府官员、企业高管、记者、教育工作者和学生、公民和宗教领袖以及其他感兴趣的公民提供资源，帮助他们更好地了解世界以及美国和其他国家所面临的外交政策选择。CFR成立于1921年，在政策问题上不采取任何机构立场。

媒体评级：

摘要

相对于美国经济规模而言，美国国债已飙升至历史最高水平。

许多经济学家预测飞涨的债务即将组织美国经济增长，限制重要项目中的政府支出，并且使经济危机的可能性上升。

美国立法者无法就控制债务的长期预算改革上达成一致，并且部分专家宣称债务即将达到临界点。

简介

经济学家、投资者、立法者再次为美国国债敲响警钟。高居不下，且由疫情中联邦政府大规模支出加剧的预算赤字，已达到有史以来最高的水平：至2023年，美国联邦政府债务总额将超过26万亿美元，占国内生产总值（GDP）的比例将达到二战以来的最高水平。同样令许多专家感到震惊的是，根据现行法律，预计支出将继续超过收入，因此债务不可持续。

如今，美国国债规模几乎与整个美国经济的规模相当，且债务或将在未来三十年内翻番。部分经济学家表示，这可能会使美国面临一系列危险，包括预算危机、利率上升、经济不稳定以及锐减的全球领导力。削减债务将要求国会做出困难的政治决定，或控制支出，或增加税收，抑或两者兼而有之。其他专家则表示，美国仍可高枕无忧地按照目前的水平举债，因为美国在全球经济中的独特地位使其支付的利息相对较少。

美国国债如何达到如今的地步？

自建国以来，美国几乎每年都出现年度赤字，寅吃卯粮的现象。(赤字按年计算，而债务指的是政府欠款的累计额。以其占国内生产总值的比例来衡量两者是比较不同时期支出的标准方法，鉴于该方法能调控通货膨胀、人口增长和人均收入的变化造成的影响）。美国于二战后的崛起是审视其现代债务水平很好的起点。二战期间的国防开支导致了史无前例的借贷，1946年美国债务飙升至国内生产总值的100%以上。

（联邦盈余或赤字与GDP的比例）

在接下来的三十年里，虽然朝鲜战争和越南战争耗资巨大，而且还建立了包括医疗保险和医疗补助在内的大型福利计划，但是持续的经济增长还是逐渐降低了债务在经济中所占的比例。总体而言，债务占GDP的比例在1974年达到谷底，为24%。

20世纪80年代，里根政府大幅增加了国防开支，并颁布了全面减税政策，导致债务进一步上升。20世纪90年代，在增税、削减国防开支和经济繁荣的共同作用下，债务占GDP的比例有所下降。1998年，克林顿总统和由共和党控制的国会首次实现了四十年来首次的连续四年预算盈余。

在小布什总统执政期间，赤字再次出现，他推动了减税、阿富汗战争、伊拉克战争开支以及重大福利项目，如增加处方药纳入医保的政策。奥巴马总统为应对经济危机，继续实施布什政府的救市计划，并为刺激经济投入了数千亿美元。

（联邦赤字数额几何？2022财年内收支占国内生产总值的比例）

政府支出在何处？

联邦预算分为强制性支出、自由裁量支出和偿债支出。如今大部分预算用于自动的强制性支出，除非国会修改授权立法，其主要包含福利计划，如社会保障、医疗保险和医疗补助。其余部分用于国会通过拨款程序授权的自由裁量支出和偿债支出。在2022财年，仅有27%的联邦支出用于自由裁量，其中国防部门占占大头，约为7500亿美元。其余自由裁量支出，包括医疗、教育、退伍军人福利和交通，每项都不到1500亿美元。

在支出方面，无党派的国会预算办公室（CBO）预计，主要增长因素是强制性支出项目，即社会保障（美国最大的政府项目），包含医疗保险和医疗补助，该测试假定现行联邦收支基本法律保持不变。随着美国人口的老龄化和医疗费用的攀升，这些项目的成本占国内生产总值的比例预计将上升，而联邦收入却不会相应增加。

在不远的将来，偿债支出相对于国内生产总值的比例预计也将大幅增加。近来，由于美联储提高利率以应对疫情和俄乌战争引发的通货膨胀，利息支出已上升到二十多年来的最高水平。2023财年，国债净利息支出将达到6590亿美元，约占GDP的2.5%，预计在未来三十年内将激增至近7.5%。另一方面，可自由支配的支出（包括国防和交通等方面的支出）占国内生产总值的比例预计将保持不变。

预计未来几十年联邦支出将稳步增长，而政府税收收入相对于经济规模仍然较低。2017年，特朗普签署了《减税与就业法案》，本代人中最重要代税收立法。特朗普和一些共和党议员表示，该法案的减税措施将促进经济增长，足以增加政府收入并平衡预算，但许多经济学家并不认同。CBO称，该法案实际上会增加年度预算亏空，并在未来十年内使债务再增加约1.8万亿美元。

在疫情期间，政府花费数万亿美元来提振疲软的经济，包括向公民发放经济刺激支票以及向企业、州政府、地方政府提供援助，从而导致国债膨胀。这些措施使联邦赤字在2020年增加到3.1万亿美元，约占国内生产总值的15%，自二战以来的最高水平。

拜登已签署多项将增加债务的法案，其中包括基础设施法案（CBO预计将在未来十年使联邦赤字增加2500多亿美元）具有里程碑意义的气候法案（独立专家认为将在未来十年使赤字增加7500亿美元，而CBO和独立模型预测该立法将减少近2,500亿美元的赤字）。尽管更广泛的免除贷款计划被最高法院驳回，拜登已免除了1,270亿美元的学生贷款。与此同时，由于美国向乌克兰提供了数百亿美元的援助以抵御俄罗斯的入侵，对外援助支出在2022年达到了七十年来的新高，尽管仍不到政府总支出的1%。截至2023年9月，按赤字占国内生产总值的比例计算，美国的赤字超过了美国没有面临战争、经济衰退或其他紧急情况的任何财年。

美债与其他国家债务比较

根据国际货币基金组织的数据，疫情使全世界的借贷急剧增加。在发达经济体中，债务占GDP的比例从75%左右上升到80%以上。截至2023年，美国的债务占GDP的比例是发达国家中最高的，仅次于日本和意大利。

然而，美国长期以来一直是世界上最大的经济体，没有拖欠债务的记录。此外，自20世纪40年代以来，美元一直是世界储备货币。

国内外对美元的高需求帮助美国为其债务融资。这是许多投资者，包括各国央行，都持有美元资产，如美国国库券、票据和债券的缘故。鉴于前述资产相对风险低，债务市场规模无与伦比，且最近还有机会获得比安全的欧元或日元证券更高的收益率。(这些国债是美国政府为政府支出支出融资的主要金融工具）。

谁持有美债？

美国债务的大部分由投资者持有，他们购买不同期限和利率的国债，其中包括国内外投资者，政府以及私人基金。

外国投资者（主要是政府）持有美国国债总额的30%以上。日本持有最多，超过1万亿美元；其次是中国，在过去十年的大部分时间里，中国是美国最大的债权国，但近年来其持有量有所下降。除中国、日本、英国外，没有其他国家持有超过5000亿美元的债券。如今，越来越多的外国持有者来自拥有大型金融服务业的政府，包括比利时、爱尔兰、卢森堡和开曼群岛。

美债增加影响多么大？

赤字不断累积，再加上长期缺乏开源节流的政治意愿，再次引发了对国债危险性的讨论。

部分经济学家担心，国债的持续增长可能会削弱美国在全球的领导地位，鉴于其导致美国在世界各地的军事、外交和人道主义行动资金削减。其他专家则担心，巨额债务可能会拖累经济或引发财政危机，他们认为，政府债务巨额积累有一个临界点，一旦超过这个临界点，经济增长就将减缓。在这种情况下，投资者可能会对华盛顿肃清财政积弊的能力丧失信心，从而不愿在利率未剧增的情况下为美债提供资金，从而导致更高的借贷成本，即债务螺旋上升。这种性质的财政危机可能会导致突然的、经济上痛苦的开支削减或税收增加。

什么是债务上限？

债务上限是国会规定的财政部借贷额度，包括偿还美国已经欠下的债务。自一战期间设立以来，债务上限已提高了数十次。

近年来，这一曾是例行公事的举动已成为一场党派色彩浓厚的勇敢者游戏，数次使美国濒临违约危机。外交事务委员会的Brad W.Setser等专家认为，美国在国内和国际上都有取消债务上限的动机，认为其是不必要的风险。世界上唯一有债务上限的发达经济体是丹麦，但它从未接近过债务上限。

有哪些应对债务的政策选项？

多年来，政治家和公共政策专家提出了无数计划以平衡联邦预算、减少债务。大多数计划都包括大幅削减开支和增加税收，以减缓债务上升趋势。

削减开支。大多数控制债务的综合提案都包括大幅削减福利、国防开支。例如，2010年辛普森-鲍尔斯（Simpson-Bowles）计划（一项重要的跨党派削减赤字计划），该计划同时将减少医保和医疗补助支出，并通过减少部分福利和提高退休年龄，使社会保障制度具有可持续性，但其未被国会批准。包括外交事务委员会Benn Steil在内的经济学家呼吁国会成立一个类似于辛普森-鲍尔斯模式的新的两党委员会。

增加财政收入。大多数预算改革计划也呼吁通过取消减税、税收补贴，提高高收入者和企业税率，引入诸如碳排放税等新税种的方式增加税收。辛普森-鲍尔斯计划将增加超过1万亿美元的新税收。然而，国会中超过80%的共和党人签署了永不增税的承诺，这限制了立法者在创收问题上达成一致的能力。

乐观人士认为，鉴于美国经济在投资者心中信誉极好，联邦政府可以在未来许多年内高枕无忧地扩大债务。但许多专家表示，由于控制债务的时间有限，该计划风险过大。沃顿商学院经济建模专家估计，金融市场无法再承受二十年以上的赤字。他们认为在该情况下，任何增税或减少开支的政策都无法避免灾难性的违约。两党"尽责联邦预算委员会"（Committee for a Responsible Federal Budget）主席玛雅-麦克吉尼亚斯（Maya MacGuineas）说："在债务变得无比重要前，它看似无足轻重。"我们很可能因为利用在全球经济中的优势地位而失去它"。

作者简介：

詹姆斯·麦克布莱德帮助领导一个作家和编辑团队制作CFR对全球事务的报道，并撰写有关经济、能源政策和欧洲政治的文章。他在明尼苏达州诺斯菲尔德的圣奥拉夫学院获得学士学位，在乔治城大学埃德蒙·A·沃尔什外交学院获得硕士学位。

诺亚·伯曼为CFR撰写有关经济、能源和地缘政治的文章。他还为《前沿市场新闻》报道过新兴经济体，为《哥谭公报》报道过政治。他拥有乔治敦大学学士学位，曾在该校学习政府学和西班牙语。

安舒·西里普拉普 报道经济、能源和地缘政治，并协助编辑每日新闻简报。在加入CFR之前，其是《美国贸易内幕》的记者，负责报道特朗普政府的贸易政策。他拥有南加州大学政治经济学学士学位。